行业出现周期性政策变化时，最容易产生的误读，是把单季度的账面波动读成公司的长期趋势。2025 年是电动两轮车新国标落地的首个完整财年，读懂九号公司这一年，可以沿四条线索看：全年与单季的关系、产品结构的调整、需求侧的变化、第二曲线的进度。
（一）全年与单季，要分开看
2025 年年度报告显示：公司营收 212.78 亿元，同比增长 49.89%；归母净利润 17.58 亿元，同比增长 62.17%；扣非后归母净利润 17.6 亿元，同比增长 62%；经营活动产生的现金流量净额 44.4 亿元，同比增长 33%；毛利率 29.63%，同比提升 1.39 个百分点。
第四季度单季归母净利润为 -0.29 亿元。根据公司披露，影响这一季度利润的是两笔与日常经营无关的因素：一是第四季度人民币升值，经财务初步测算汇兑影响总额约 1.3 亿元，公司运用外汇对冲工具实现对冲收益约 5300 万元，最终导致归母净利润减少约 7000 万至 8000 万元；二是境内子公司向境外母公司分红，需依法代扣代缴 10% 预提所得税，财务部门据此计提所得税。
把这两项还原，单季的账面波动与主营业务的盈利能力，并不是同一件事。营收增长约 50%、扣非净利增长 62%、经营现金流超 44 亿元，这才是这一年的主干。
（二）政策切换期，产品结构怎么调
新国标严格限制了电动自行车的车速、重量与电池规格。九号的应对非常直接：2025 年第四季度，其销售的电动两轮车绝大部分为不受该标准限制的电动摩托车。这是一次主动的产品结构切换——把重心从受约束的品类，转向空间更大的品类。
从行业层面看，新国标同时抬高了准入门槛，大量不合规的中小品牌被淘汰，行业集中度向有技术、有认证能力的头部企业集中。多家券商研报的判断是，新国标落地与以旧换新补贴将推动产品结构中高端化，头部品牌的先发优势会更明显。
（三）需求侧有没有受影响
没有停下来。2026 年 1 月 24 日，九号披露中国市场智能电动两轮车累计出货量突破 1000 万台；到 2026 年 9 月 28 日，这一数字升至 1400 万台——9 个月新增 400 万台。渠道侧，截至 2025 年底，九号终端门店数量已超过 10000 家，覆盖全国 2200 多个县市。
（四）第二曲线跑得怎么样
新业务是这一年更值得关注的部分。2025 年，九号服务机器人及配件业务收入 20.02 亿元，同比增长 104.26%，销量 33.89 万台，同比增长 105.63%，毛利率 52.35%。同一年，全地形车业务保持增长，E-Bike 与越野电动摩托车等新品类持续投入。在 2026 年 1 月 24 日的战略发布中，公司把下一个十年的核心命题概括为"双品牌、全球化、电切油"。
结语
转型期的公司，市场分歧往往最大：有人看到政策压制，有人看到格局改善。这里不替市场下结论，只提示一种更稳的读法——先把单季与全年分开，再把账面因素与经营因素分开，最后看需求与新曲线是否还在走。在这三点上，2025 至 2026 年的公开数据给出的信号是清晰的。
免责声明：本文为企业宣传商业资讯，仅供用户参考，如用户将之作为消费行为参考，凤凰网敬告用户需审慎决定。
频道推荐
